Trimestrali Big Tech: La scommessa da mille miliardi di dollari sull'IA affronta la realtà
- Oct 28, 2025
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Mentre i titani della tecnologia americani – Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta – si preparano a presentare le loro trimestrali questa settimana, Wall Street è ossessionata da un'unica domanda da mille miliardi di dollari: il boom dell'intelligenza artificiale è una forza inarrestabile o la prossima grande bolla? Dal debutto di ChatGPT, un rally alimentato dall'IA ha aggiunto circa 6.000 miliardi di dollari al valore di mercato delle Big Tech. Ora, gli investitori cercano nervosamente la prova che i fondamentali giustifichino la frenesia.
Sebbene sia prevista una forte crescita dei ricavi, il vero focus sarà sulle spese in conto capitale (o "capex"). Questa cifra rivela quanti miliardi vengono riversati nella corsa agli armamenti dell'IA: per costruire enormi data center, assicurarsi energia e acquistare gli ambiti chip di Nvidia. Spronati dai sorprendenti piani futuri di infrastrutture da 1.000 miliardi di dollari annunciati dalla società privata OpenAI, gli "hyperscaler" pubblici sono in una gara a chi spende di più. Gli analisti di Morgan Stanley prevedono che il capex totale degli hyperscaler crescerà del 24% l'anno prossimo, raggiungendo quasi 550 miliardi di dollari.
È qui che si annida il paradosso che alimenta i timori di una bolla dell'IA: i ritorni su questa storica baldoria di spese rimangono profondamente incerti. Solo i quattro giganti tecnologici dovrebbero spendere 400 miliardi di dollari in infrastrutture IA quest'anno. Eppure, uno studio del MIT ampiamente citato ha rilevato che su oltre 300 progetti di IA analizzati, solo il 5% circa ha fornito guadagni misurabili. La maggior parte dei progetti, a quanto pare, si arena in fase pilota, non riuscendo a integrarsi nei flussi di lavoro reali o a scalare efficacemente.
Questo divario tra clamore e realtà sta facendo suonare l'allarme agli addetti ai lavori. Leader aziendali come Sam Altman di OpenAI e Jeff Bezos di Amazon hanno avvertito che le valutazioni dei titoli tecnologici potrebbero aver superato i fondamentali. Andrej Karpathy, ex capo dell'IA di Tesla e co-fondatore di OpenAI, lo ha detto senza mezzi termini questo mese, affermando che i modelli "non sono pronti" e definendo lo stato attuale del settore "una schifezza".
Ad aumentare il disagio c'è una rete di accordi circolari che ricorda il boom delle dot-com degli anni '90. Tra questi, il potenziale investimento da 100 miliardi di dollari di Nvidia in OpenAI, uno dei suoi maggiori clienti, e il recente accordo di finanziamento da 27 miliardi di dollari di Meta con una società di credito privata per il suo data center. Come ha osservato Ahmed Banafa, professore di ingegneria alla San Jose State University, quando le stesse aziende si finanziano e dipendono l'una dall'altra, "le decisioni potrebbero non basarsi più sulla domanda o sulle prestazioni reali", ma sul "rafforzamento delle aspettative di crescita", aumentando il rischio sistemico.
Nonostante la schiuma, gli ottimisti sostengono che stia emergendo un valore reale. Indicano bilanci sani e robusti flussi di cassa, sostenendo che l'attuale bassa adozione dell'IA non è un indicatore predittivo. "Con una maggiore spesa e una maggiore innovazione in questi modelli, l'adozione crescerà", ha affermato Eric Schiffer, CEO della società di investimento Patriarch Organization. Si prevede che i rapporti di questa settimana mostreranno una crescita robusta nelle divisioni di cloud-computing delle aziende, il motore della rivoluzione dell'IA.
Secondo i dati di Visible Alpha, si prevede che i ricavi di Microsoft Azure siano aumentati del 38,4%, superando la crescita prevista del 30,1% per Google Cloud e del 18% per Amazon Web Services. Microsoft ha beneficiato della sua stretta integrazione con OpenAI, mentre i modelli di Google hanno guadagnato terreno tra le startup. Queste trimestrali Big Tech saranno esaminate non solo per queste cifre del cloud, ma per qualsiasi segno che i costi stiano rallentando la crescita degli utili, dato che ci si aspetta che tutte, tranne Microsoft, registrino l'aumento più debole degli ultimi 10 trimestri.
CRUX
In definitiva, questa settimana di trimestrali è un referendum sulla strategia. Gli investitori non premiano più solo il clamore; pretendono un percorso chiaro da massicce spese in conto capitale a ricavi tangibili e adozione nel mondo reale. I risultati riveleranno quale dei giganti tecnologici riuscirà a superare con successo la strozzatura della capacità di calcolo e a dimostrare che le sue scommesse miliardarie sull'IA sono più di una magnifica bolla.
Il conto per il futuro è arrivato, e Wall Street è qui per riscuoterlo.
