Big Tech Ergebnisse: Die Billionen-Dollar-KI-Wette trifft auf die Realität
- Oct 28, 2025
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Während Amerikas Technologie-Titanen – Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta – sich darauf vorbereiten, diese Woche ihre Quartalszahlen vorzulegen, ist die Wall Street auf eine einzige, Billionen-Dollar-schwere Frage fixiert: Ist der Boom der künstlichen Intelligenz eine unaufhaltsame Kraft oder die nächste große Blase? Seit dem Debüt von ChatGPT hat eine KI-getriebene Rallye den Marktwert der Big Tech-Unternehmen um etwa 6 Billionen US-Dollar erhöht. Jetzt suchen Investoren nervös nach Beweisen, dass die Fundamentaldaten diesen Hype rechtfertigen.
Obwohl ein starkes Umsatzwachstum erwartet wird, liegt der wahre Fokus auf den Investitionsausgaben (oder „Capex“). Diese Zahl verrät, wie viele Milliarden in das KI-Wettrüsten fließen – für den Bau massiver Rechenzentren, die Sicherung von Strom und den Aufkauf der begehrten Chips von Nvidia. Angespornt durch die vom Privatunternehmen OpenAI angekündigten zukünftigen Infrastrukturpläne im Wert von erstaunlichen 1 Billion US-Dollar, befinden sich die öffentlichen Hyperscaler in einem Wettlauf um die Ausgaben. Analysten von Morgan Stanley prognostizieren, dass die gesamten Capex der Hyperscaler im nächsten Jahr um 24 % auf fast 550 Milliarden US-Dollar ansteigen werden.
Hierin liegt das Paradox, das die Ängste vor einer KI-Blase nährt: Die Renditen dieser historischen Ausgabenflut sind höchst ungewiss. Allein die vier Tech-Giganten werden dieses Jahr voraussichtlich 400 Milliarden US-Dollar für KI-Infrastruktur ausgeben. Dennoch ergab eine viel zitierte MIT-Studie, dass von über 300 analysierten KI-Projekten nur etwa 5 % messbare Gewinne lieferten. Die meisten Projekte, so scheint es, bleiben in der Pilotphase stecken, da sie sich nicht in reale Arbeitsabläufe integrieren lassen oder nicht effektiv skalierbar sind.
Diese Kluft zwischen Hype und Realität lässt Insider Alarm schlagen. Wirtschaftsführer von Sam Altman (OpenAI) bis Jeff Bezos (Amazon) haben gewarnt, dass die Bewertungen von Tech-Aktien die Fundamentaldaten überholt haben könnten. Andrej Karpathy, ein ehemaliger KI-Leiter bei Tesla und Mitbegründer von OpenAI, drückte es diesen Monat unverblümter aus, als er erklärte, die Modelle seien „nicht so weit“ und den aktuellen Zustand der Branche als „Schrott“ bezeichnete.
Zur Beunruhigung trägt auch ein Netz aus zirkulären Geschäften bei, das an den Dotcom-Boom der 1990er Jahre erinnert. Dazu gehört Nvidias potenzielle 100-Milliarden-Dollar-Investition in OpenAI, einen seiner größten Kunden, und Metas kürzlicher 27-Milliarden-Dollar-Finanzierungsdeal mit einer privaten Kreditfirma für ein Rechenzentrum. Ahmed Banafa, Ingenieurprofessor an der San Jose State University, merkte an: Wenn dieselben Unternehmen sich gegenseitig finanzieren und aufeinander angewiesen sind, „basieren Entscheidungen möglicherweise nicht mehr auf realer Nachfrage oder Leistung“, sondern auf der „Verstärkung von Wachstumserwartungen“, was das Systemrisiko erhöht.
Trotz des Schaums argumentieren Optimisten, dass echter Wert entsteht. Sie verweisen auf gesunde Bilanzen und starke Cashflows und argumentieren, die derzeit geringe Akzeptanz von KI sei kein Zukunftsindikator. „Mit höheren Ausgaben und größerer Innovation bei diesen Modellen wird die Akzeptanz wachsen“, sagte Eric Schiffer, CEO der Investmentfirma Patriarch Organization. Es wird erwartet, dass die Berichte dieser Woche ein robustes Wachstum in den Cloud-Computing-Sparten der Unternehmen zeigen, dem Motor der KI-Revolution.
Laut Daten von Visible Alpha wird der Umsatz von Microsoft Azure voraussichtlich um 38,4 % gestiegen sein und damit das erwartete Wachstum von Google Cloud (30,1 %) und Amazon Web Services (18 %) übertreffen. Microsoft hat von seiner engen Verbindung zu OpenAI profitiert, während Googles Modelle bei Start-ups Anklang gefunden haben. Diese Big Tech Ergebnisse werden nicht nur auf diese Cloud-Zahlen hin untersucht, sondern auch auf Anzeichen, dass die Kosten das Gewinnwachstum bremsen, da erwartet wird, dass alle außer Microsoft ihren schwächsten Anstieg seit 10 Quartalen verzeichnen werden.
CRUX
Letztendlich ist diese Berichtswoche ein Referendum über die Strategie. Investoren belohnen nicht länger nur den Hype; sie fordern einen klaren Weg von massiven Investitionsausgaben zu greifbaren Einnahmen und realer Anwendung. Die Ergebnisse werden zeigen, welcher der Tech-Giganten den Engpass bei der Rechenkapazität erfolgreich meistern und beweisen kann, dass seine milliardenschweren KI-Wetten mehr sind als nur eine prächtige Blase.
Die Rechnung für die Zukunft ist fällig, und die Wall Street ist hier, um sie einzutreiben.
