Résultats des Big Tech : Le pari à mille milliards de dollars sur l'IA face à la réalité
- Oct 28, 2025
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Alors que les titans américains de la technologie – Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta – s'apprêtent à publier leurs résultats trimestriels cette semaine, Wall Street est obsédée par une unique question à mille milliards de dollars : le boom de l'intelligence artificielle est-il une force imparable ou la prochaine grande bulle ? Depuis les débuts de ChatGPT, un rallye alimenté par l'IA a ajouté environ 6 000 milliards de dollars à la valeur boursière des Big Tech. Désormais, les investisseurs cherchent nerveusement la preuve que les fondamentaux justifient cette frénésie.
Si une forte croissance des revenus est attendue, le véritable enjeu réside dans les dépenses d'investissement (ou « capex »). Ce chiffre révèle combien de milliards sont déversés dans la course à l'armement de l'IA – pour construire des centres de données massifs, sécuriser l'énergie et acheter les puces convoitées de Nvidia. Stimulés par les plans d'infrastructure futurs stupéfiants de 1 000 milliards de dollars annoncés par la société privée OpenAI, les « hyperscalers » publics sont engagés dans une course aux dépenses. Les analystes de Morgan Stanley prévoient que le total des capex des hyperscalers augmentera de 24 % l'année prochaine pour atteindre près de 550 milliards de dollars.
C'est là que réside le paradoxe qui alimente les craintes d'une bulle de l'IA : les retours sur cette frénésie de dépenses historiques restent profondément incertains. À eux seuls, les quatre géants de la tech devraient dépenser 400 milliards de dollars en infrastructure IA cette année. Pourtant, une étude du MIT largement citée a révélé que sur plus de 300 projets d'IA analysés, seuls 5 % environ ont produit des gains mesurables. La plupart des projets, semble-t-il, calent au stade de pilote, échouant à s'intégrer dans les flux de travail réels ou à être déployés à grande échelle.
Ce fossé entre le battage médiatique et la réalité pousse les initiés à sonner l'alarme. Des dirigeants d'entreprise, de Sam Altman d'OpenAI à Jeff Bezos d'Amazon, ont averti que les valorisations boursières des technologies pourraient avoir dépassé les fondamentaux. Andrej Karpathy, ancien responsable de l'IA chez Tesla et cofondateur d'OpenAI, l'a dit plus crûment ce mois-ci, déclarant que les modèles ne sont « pas au point » et qualifiant l'état actuel de l'industrie de « gâchis ».
À ce malaise s'ajoute un réseau d'accords circulaires rappelant la bulle Internet des années 1990. Parmi eux, l'investissement potentiel de 100 milliards de dollars de Nvidia dans OpenAI, l'un de ses plus gros clients, et le récent accord de financement de 27 milliards de dollars de Meta avec une société de crédit privée pour son centre de données. Comme l'a souligné Ahmed Banafa, professeur d'ingénierie à l'Université d'État de San Jose, lorsque les mêmes entreprises se financent et dépendent les unes des autres, « les décisions peuvent ne plus être basées sur la demande ou la performance réelles », mais sur le « renforcement des attentes de croissance », augmentant ainsi le risque systémique.
Malgré la mousse, les optimistes soutiennent qu'une valeur réelle émerge. Ils mettent en avant des bilans sains et des flux de trésorerie solides, affirmant que la faible adoption actuelle de l'IA n'est pas un indicateur avancé. « Avec plus de dépenses et plus d'innovation dans ces modèles, l'adoption va croître », a déclaré Eric Schiffer, PDG de la société d'investissement Patriarch Organization. Les rapports de cette semaine devraient montrer une croissance robuste des unités de cloud-computing des entreprises, le moteur de la révolution de l'IA.
Selon les données de Visible Alpha, les revenus de Microsoft Azure devraient avoir bondi de 38,4 %, dépassant la croissance attendue de 30,1 % pour Google Cloud et de 18 % pour Amazon Web Services. Microsoft a bénéficié de son intégration étroite avec OpenAI, tandis que les modèles de Google ont gagné du terrain auprès des startups. Ces résultats des Big Tech seront scrutés non seulement pour ces chiffres du cloud, mais aussi pour tout signe de ralentissement de la croissance des bénéfices dû aux coûts, car tous, sauf Microsoft, devraient afficher leur plus faible augmentation en 10 trimestres.
CRUX
En fin de compte, cette semaine de résultats est un référendum sur la stratégie. Les investisseurs ne récompensent plus seulement le battage médiatique ; ils exigent une trajectoire claire allant des dépenses d'investissement massives à des revenus tangibles et une adoption dans le monde réel. Les résultats révéleront lequel des géants de la tech parviendra à surmonter le goulot d'étranglement de la capacité de calcul et à prouver que ses paris à plusieurs milliards sur l'IA sont plus qu'une magnifique bulle.
La facture du futur est arrivée, et Wall Street est là pour l'encaisser.
